Stockholmsbörsens OMXS30 stängde på 2480, motsvarande en nedgång med 2,5 procent under veckan. Indexet har därmed gått ned med 0,1 procent sedan årsskiftet. I förra veckans Ring the Bell var jag inne på att nästa omgång av oro skulle kretsa kring USA:s statsfinanser. Turbulensen dök upp snabbare än väntat, faktiskt redan på måndagen, och katalysatorn var att kreditvärderingsinstitutet Moodys sänkte betyget för USA från Aaa till Aa1. Man ska veta att de andra stora kreditfirmorna har gjort liknande sänkningar för länge sedan, vilket förtog chockeffekten. Men marknadsräntorna steg i veckan och samtidigt som Moodys varnar för USA:s växande budgetunderskott håller Trump på att få igenom ett budgetförslag som väntas ge, just det – ännu större budgetunderskott under de kommande åren. Förslaget, a.k.a "big, beautiful bill", innehåller skattesänkningar och högre utgifter för försvar och gränsövervakning. Det balanseras till delar av nedskärningar inom sjukvårdsprogrammet Medicaid och matkupongshjälpen Snap – båda riktade mot låginkomsttagare. I torsdags godkändes förslaget av representanthuset med liten marginal och nästa steg är senaten som enligt plan ska behandla förslaget under juni. Dessutom måste det fattas beslut om att höja det så kallade skuldtaket. Över hela processen hänger den stora frågan om hur de höjda tullarna kommer att påverka aktiviteten och priserna i den amerikanska ekonomin. Om det skulle visa sig att de går åt klart skilda håll, kraftigt nedåt respektive uppåt, samtidigt som obligationsmarknaden är orolig för det växande underskottet, så gäller det att be intensivt till börsgudarna. Men där är vi inte ännu och i veckan kom statistik som gav optimisterna fler argument. De amerikanska inköpscheferna, som kan ses konjunkturens kanariefåglar, blev mer optimistiska under maj, troligen tack vare 90-dagarspausen i handelskriget mot Kina. Ljusningen kan bero på förköp inför tullarna, och dessutom fanns det indikationer på snart stigande priser. Men inget tjutande larm därifrån alltså. Varningar kom dock från andra håll, till exempel från JP Morgans vd Jamie Dimon. Han, som är respekterad i många läger, tycker att aktiemarknaden rycker lite väl enkelt på axlarna åt kombinationen budgetunderskott, kommande tulleffekter och geopolitiska spänningar. De flesta index har ju tagit igen nästan allt som förlorades i början av april när tullarna presenterades. Kanske det gick upp ett ljus för marknaden på fredagseftermiddagen när Trump hotade med 50-procentiga tullar på varor från EU från den 1 juni. Detta eftersom han tycker att förhandlingarna med Europa inte går framåt tillräckligt snabbt. Handelskrig igen, suckade många och börserna vände omedelbart tydligt nedåt. En alternativ tolkning, efter mästerförhandlaren Trump välkända mönster, är att han börjar känna sig stressad och att motparten nog bara kan vänta in nästa förslag. Många på aktiemarknaden gjorde nog just den tolkningen, och börsen studsade upp en liten bit igen. På den här sidan Atlanten har vi också fått nya PMI-siffror, alltså undersökningar bland de europeiska inköpscheferna. Framför allt tjänstesektorn var svag och många tror att den sammantagna pessimismen ger ECB skäl att fortsätta sänka räntan. Sammantaget och en väldigt öppen dörr att slå in: Det är mycket svårt att se att allt ska bli lugnt och fint under de kommande månaderna. På bolagsnivå har det samtidigt varit en ganska lugn vecka – med några få intressanta undantag. De kommer här: Embracer Lars Wingefors spelkoncern Embracers siffror för bolagets fjärde kvartal, januari till mars, var överlag starkare än väntat (omsättning 5,4 miljarder kronor, vinst drygt 1 miljard). Men partyt uteblev på grund av att bolagets bedömning om det kommande räkenskapsåret var svagare än vad experterna hade trott. Det beror sannolikt på att ett av Embracers kommande storspel har blivit försenat och inte kommer att släppas förrän nästa år, 2026/2027. Aktien backade 17 procent under rapportdagen. Noterbart är att Embracer i samband med rapporten bekräftade att den svenska spelstudion Coffee Stain kommer att knoppas av och bli ett eget börsbolag. I rapporten skriver Lars Wingefors att det kan bli tal om “ytterligare avknoppningar av specialiserade börsnoterade bolag”. Att Embracer, den forna förvärvsmaskinen, nu anser sig nödgat att dela upp moderskeppet i fler lättstyrda enheter är värt att begrunda, särskilt av aktieägarna i de allra mest spretiga förvärvskonglomeraten därute, till exempel Storskogen. Flat Capital Flat fortsätter att visa att bolaget har gjort investeringar (om än ganska små) nära epicentrum i världens allra hetaste sektor. Open AI förvärvar Apples tidigare chefsdesigners nya hårdvarusatsning Io som Flat investerade 34 miljoner kronor i så sent som för cirka sex månader sedan (men då inte berättade vilket bolag det handlade om). Flat Capitals pressmeddelande innehöll inte så mycket information, men storägaren och grundaren Sebastian Siemiatkowski skrev på X att affären innebär “rejäl avkastning” och att Flat kommer att få fler aktier i Open AI. Flat-aktien upp nästan 3 procent i veckan, och därmed har kursen gått upp med 40 procent under det senaste året. Klarna Vi stannar i Siemiatkowski-sfären. Klarna, som fortsätter att stå och stampa i börsfarstun i New York, presenterade sina siffror för det första kvartalet. En “mixed bag” som brukar säga därborta. Å ena sidan växer antalet handlare och användare rejält. Å andra sidan är det inte så mycket av intäktstillväxten på totalt 80 miljoner dollar som faller ner på vinstraden, även om man justerar för extraordinära poster och trots att Klarna ständigt skryter om hur AI gör bolaget mer effektivt. Jag frågade bolaget om detta men blev ärligt talat inte mycket klokare av svaret, mer än att det har med tillväxten i USA att göra. VNV Global Voi-ägaren VNV meddelade i veckan att försäljningen av portföljbolaget Gett inte blir av. Det israeliska konkurrensverket har tidigare haft synpunkter på den tänkta transaktionen och nu måste alltså VNV stanna kvar som aktieägare. Gett står för cirka 13 procent av portföljen. Aktien är inne i den dålig trend och facit för veckan skrivs till -3,8 procent. Qliro Betalbolaget Qliro meddelade i veckan att bolaget tecknat avtal med 200 små- och medelstora handlare hittills under 2025 (i början av mars var det 100 avtal) och fortsätter enträget att hävda att bolaget har den allra bästa checkoutlösningen, det vill säga den har bäst odds att konvertera en möjlig kund till en faktisk. Investerarkollektivet har redan hört detta och verkar inte bry sig. Aktien sjönk drygt 3 procent i veckan och har fallit med 21 procent under de sex senaste månaderna. Ska den trenden brytas måste, tror jag, bolaget kunna visa att nya avtal kan översättas till stigande vinster. Storytel Till sist kan vi notera att Storytel fortsätter upp efter förra veckans kapitalmarknadsdag och aktien tillhörde den ganska begränsade skara som trotsade de nya motvindarna. Kursen gick upp med ytterligare nästan 6 procent i veckan och aktien handlades tidvis över 105 kronor – den högsta nivån sedan vintern 2022.
