Musikströmningstjänsten Spotify har blivit så pass dyr på börsen att aktien är omöjlig att räkna hem på fundamentala grunder. Det stjärnanalytikern Magnus Dagel i en analys i Dagens industri.
Dagel skriver att problemet för aktieägarna är att skalbarheten är dålig. Snarare har förlusterna ökat när försäljningen ökat. 2013 var rörelseförlusten 98 miljoner euro vilket ökat till 378 miljoner euro när försäljningen ökat kraftigt. Spotify har aldrig visat vinst och samlat en total förlust på 2,5 miljarder euro – närmare 26 miljarder kronor – sedan start, delger skribenten.
Det stora problemet är den låga bruttomarginalen. Man refererar till den intervju där bolagets finanschef fick frågan om en bruttomarginal om mellan 30 till 35 procent kan uppnås. "Eventuellt inom fem år om vi någonsin kommer upp i de bruttomarginalerna" löd svaret.
Dagel skriver att även om Spotify kommer upp i de bruttomarginalnivåerna är det kanske inte tillräckligt för att motivera börsvärdet.
Han nämner även att konkurrensbilden ser tuff ut, med aktörer såsom Apple Music, Amazon Prime, Google Play Music och Soundcloud.
När New York-börsen stängde tisdag kväll kostade en Spotify-aktie 168,89 dollar. Börsvärdet låg på 30 miljarder dollar.